华泰证券宣布钻研讲述称，中期看，美国经济组织性支柱身分仍正在，货泉策略或有足够器材和空间为经济“减震”。美国财务另日仍能够保护偏宽松态势、AI财产周期位于升起的初期，叠加住户和企业资产欠债表如故较为健壮，美国经济正在中期维系韧性减震，中性利率或保护正在比疫情前更高的秤谌。其余，美国策略利率位于高位，且仍未停顿缩表，对冲伸长逆风的宽松空间较大。

　　昨年下半年美国经济伸长明显越过市集预期，且显然高于趋向秤谌，该行估计本年下半年增速会回归趋向秤谌，两年复合增速如故高于持久趋向，上述预测的背后是美国经济的组织性支柱，席卷大财务、AI财产周期以及移民等。一季度美国通胀超预期回升，往前看，下半年中国通胀温和回升，叠加美国一面通胀分项的黏性，估计四时度通胀下行速率趋缓。货泉策略怀念犹存，若数据配合，下半年仍希望开启降息减震，但或不会相连降息。中期看，美国经济伸长的组织性支柱仍正在，且货泉策略为经济“减震”的操作空间较大。

　　伸长：估计美国2024年下半年增速逼近趋向秤谌，整年同比伸长仍达2.5%安排

　　昨年下半年从此，美国伸长韧性整个超预期，估计2024年下半年增速位于趋向秤谌左近，整年或抵达2.5%。大财务、AI财产周期以及移民等组织性身分对伸长发作支柱。正在周期性身分影响下，2024年下半年GDP增速估计回归至趋向秤谌左近。消费：AI财产周期提振住户资产性收入，但就业和工资增速放缓，缴税、高通胀腐蚀住户现实可驾御收入，叠加逾额积存花费殆尽，2024年消费将有所降温，中低端消费或受到更大影响。投资：财产策略对厂房投资提振估计不断回落，但地产、筑设投资以及无形资产投资下半年或温和苏醒。财务：2024年财务支柱边际降低，但降低速率偏慢，财务对伸长的功劳越过此前预期。

　　一季度通胀超预期回升，往前看短期通胀显然回升的危急较低，但岁暮通胀降幅或趋缓，2025年通胀存正在较大不确定性。一季度通胀超预期回升，既有环球再均衡的边际蜕变，更要紧的是一次性身分的扰动。2024年下半年通胀显然回升的危急较低。第一，油价大幅上行的危急可控。第二，重点商品短期保护偏弱走势减震，但环球创造业修复以及中国通胀回升高于此前预期或导致重点商品通胀回落速率放缓。第三，住房通胀年内仍将回落，显然回升的危急较幼。第四，工资增速回落指示住房表的其他任事分项压力不大。2025年通胀存正在较大不确定性，上行危急或上升。

　　该行估计，联储计划仍是数据依赖，若通胀和就业数据同意，2024年下半年联储仍能够开启降息周期。基准景象下，下半年联储降息1次，但若通胀环比折年增速保护正在3%以下一段时代，新增非农逼近10万，乃至跌破10万，下半年降2次的能够性上升。缩表方面，三季度保护600亿美元/月，四时度到2025年上半年或放缓至300亿/月，2025年下半年停顿缩表。2025年策略途径受大选结果影响，若特朗普上台，美元、美债利率以及联储降息途径或较动。

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